Warum Mastercard jetzt wieder attraktiv bewertet ist – mein aktualisiertes DCF‑Modell

@florian_mitterlechner Also, ich halte beide Unternehmen im Portfolio. Allerdings bin ich stärker in Mastercard investiert, weil das Geschäftsmodell etwas breiter diversifiziert ist und Mastercard in den vergangenen Jahren etwas schneller gewachsen ist (was ich auch so erwarte). Dadurch hatte das Unternehmen meist auch einen höheren Multiple als Visa. Spannend ist allerdings, dass sich die Bewertung zuletzt verändert hat: Seit einigen Tagen liegen die Forward Multiples von Visa und Mastercard erstmals auf demselben Niveau, zeitweise war Mastercard sogar leicht günstiger, obwohl das Unternehmen schneller wächst. Das ist für mich ein weiterer Grund, aktuell eher Mastercard als Visa aufzustocken.

Was hier in dem Zusammenhang noch gar nicht angesprochen wurde ist die Frage, warum Mastercard und natürlich auch Visa trotz guter mittelfristiger Zukunftsaussichten aktuell in den attraktiv bewerteten Bereich zurückgekommen sind.

Da war ja vor kurzem die Deckelung der Kreditkartenzinsen auf einen Zinssatz von maximal 10% in den USA in den Raum gestellt worden. Zur Einordnung: Aktuell beträgt der Durchschnittszinssatz der ausstehenden Kreditkartenschulden knapp über 20%.

Jetzt muss man aber das Geschäftsmodell von Visa und Mastercard einerseits und von American Express andererseits gegenüberstellen, um etwaige mögliche Auswirkungen abschätzen zu können.

Mastercard und Visa sind im prinzip eigentlich reine Zahlungsnetzwerke (sog. Acqirer), auch wenn Mastercard im Übrigen -nach den sehr aufschlussreichen Ausführungen von Peter Andres- breiter als Visa diversiziert ist. Beide Anbieter verleihen selbst kein Geld und geben keine Karten an Endkunden aus! Beide Anbieter stellen lediglich die technische Infrastruktur bereit, damit eine Zahlung vom Händler zur Bank des Kunden fließen kann und kassieren dafür pro Transaktion entsprechende Gebühren (sog. Swipe Fees) und verdienen auch nochmals an der Datenverarbeitung. Da das Geschäftsmodell von Mastercard und Visa eben gerade nicht in der Ausgabe von Kreditkarten besteht, wären die beiden Anbieter somit von einem Zinsdeckel nicht unmittelbar betroffen, da sie keine Zinsen einnehmen.

Zur nochmaligen Verdeutlichung: Die Ausgabe der Kreditkarten erfolgt hier durch die die Zahlungsinfrastruktur nutzenden Geschäftsbanken (sog. Issuer), welche direkt von den Zinseinnahmen profitieren.

Indirekt könnten Mastercard und Visa jedoch dennoch betroffen sein, wenn Banken aufgrund niedrigerer Zinserträge weniger Kreditkarten ausgeben bzw. aufgrund einer zu adjustierenden Bonitätsbewertung die Limits der Kreditkartenkunden herabsetzen müssten, was die Transaktionsvolumina und somit das Gebührenaufkommen insgesamt senken würde.

Anders sieht das Geschäftsmodell bei American Express aus. Amex fungiert sowohl als Kartenherausgeber (Issuer), als auch zugleich als Zahlungsabwickler (Acquirer)…

@jonah_ottersberg Gute Frage, da ich diese immer wieder gestellt bekommen. Sollten Sachen wie Stable-Coin Mastercard “gefählich” werden, dann werden die dem USD oder EUR auch gefährlich, und das werden die Zentralbanken oder Regierungen nicht zulassen. Das wird dann kaputt reguliert mit zB Geldwäsche-Sachen oder Meldepflichten. Oder es wird einfach verboten wie in manchen Länder. Die Regierung wird niemals Kontrolle über ihre Währung hergeben :)

Acceptance bei Händler zum Beispiel darf man nicht unterschätzen. 99% auf diesem Planeten wissen nicht wie sie mit Crypto überhaupt Zahlen können und noch weniger akzeptieren es als Zahlungsleistung. Das darf man nicht vergessen. Außerdem leben wir in einer Welt mit vielen Währungen. Was kann jemand mit einem Euro-Stablecoin in Japan anfangen. Visa/Mastercard wechseln das einfach fix in die lokale Währung 🙂

Ich finde da ist viel “Angst” um nichts. Ich sehe es auf absehbarer Zeit nicht, dass dies irgendwie gefährlich wird. Aber die Zukunft wird mich eventuell eines besseren belehrt 😅

Danke für die Antwort! Wusste garnicht, dass dort schon Zusammenarbeit besteht. Zeit sich mal intensiver mit damit Zu beschäftigen. :)

@jonah_ottersberg “Mastercard ist tatsächlich als einer der globalen Vorreiter bei der Integration von Stablecoins aktiv – und die Kooperation mit Circle, dem Unternehmen hinter dem Stablecoin USDC, ist Realität. Bereits seit 2021 arbeiten beide an Pilotprojekten, um Stablecoin-Zahlungen nahtlos in das Mastercard-Netzwerk einzubinden. Das Ziel: Einfache, sichere und regulierte Zahlungen mit digitalen Dollar.”

@n_f

Mastercard ist wieder auf meine Watchlist für die Käufe der kommenden Monate gerückt!

Habe die Google-KI mit der Frage gefüttert:

https://share.google/aimode/f8wACuAXVIwzb9JbZ

Ich versuche mal, eine objektive Sichtweise auf die Branche zu geben: Der Zahlungsmarkt ist momentan ein echtes Haifischbecken und extrem umkämpft. Jedes Jahr kommen neue Player auf den Markt, während andere, selbst Riesen wie PayPal,ordentlich einbüssen. Ich habe über die Jahre viele Kollegen an die Konkurrenz verloren und dadurch eine Menge Insights mitbekommen. Da gibt es Firmen, von denen hier in Deutschland vermutlich noch nie jemand gehört hat, die aber international Millionen von Menschen bedienen. Auch diese ganzen Kreditkarten-Startups in Berlin, die sich auf spezielle Nischen stürzen, holen sich dort schnell Marktanteile ab.

Meiner Meinung nach hat Mastercard das aber sehr gut begriffen. Das Netzwerk ist zusammen mit Visa immer noch das non plus ultra, an die so schnell nichts herankommt, aber die Konkurrenz schläft eben nicht. Deshalb ist es so wichtig, dass sich die Großen diversifizieren. Mastercard hat das für mein Empfinden bisher einen Tick besser gelöst als Visa, obwohl die natürlich auch nicht untätig sind. Dass Mastercard-Services mittlerweile sogar von direkten Konkurrenten genutzt werden, ist natürlich ein genialer Schachzug, besonders, falls das reine Netzwerk-Wachstum irgendwann mal an seine Grenzen stößt. Ich sage immer Mastercard wandelt sich von einem Kartenunternehmen zu einem Tech-Provider. Ich würde sagen in den nächsten 5 Jahren sieht die Welt für Mastercard gut bis sehr gut aus, was danach kommt ist schwer zu sagen. Da findet gerade ein Wandel statt

@user_b7a7d5 je weiter der Preis sinkt, desto mehr kaufe ich. Für mich ist das Businessmodell in Takt und besser denn je. Habe mir eben die Antwort der KI angeschaut und bis jetzt ist da nichts was mich irgendwie groß besorgt 😁

Stimme absolut zu, da sehe ich auch nichts besorgniserregendes, daher wird das einer meiner kommenden Käufe sein…